佳美包装市值较巅峰跌超60%：业绩承压 大股东欲退出 – 新京报

一个月内的两则公告，让佳美一揽子计划登上了舆论的风口浪尖。 11月18日，佳美包装宣布拟减持其大股东中国食品包装股份有限公司（“中宝香港”）的股份。 12月9日，公司发布公告，中宝香港拟变更公司控制权，嘉美包装股票于12月10日停牌。中保香港“边缩边退”的策略短暂引发热议。这个时间点是巧合还是有意为之？ 12月11日，佳美包装工作人员向新京报贝壳财经记者表示：“大股东减持公告是在11月中旬发布的，他们本来是打算进行控制权变更的，我们公司证券部近期收到消息，并及时披露了，目前没有证据证明对我们公司的控制权，我们怀疑是股东所为（故意）”” 佳美包装12月11日下午最新公告显示，控制权变更仍在进行中，公司股票将于12月12日上午继续停牌，预计停牌时间不超过三个工作日。中国包装香港“剪接”市场质疑“时间巧合”。佳美包装于2019年12月2日在深交所上市，股票发行价为上市首日，嘉美包装收盘市值约为50.3亿元，上市后收盘市值已超过近5年来的137亿元。从未超过45亿元。截至2025年12月9日收盘，嘉美包装当前股价为4.56元/股，公司市值约为43.57亿元。通过这种计算，我们比峰值下降了大约 68%。招股书显示，上市前，中宝香港持有嘉美包装54.35%的股份。 2019年末，中宝香港持股48股，持股比例下降至0.92%。到2024年底，中国包装香港对嘉美包装的持股比例将继续下降至44.58%。总体来看，嘉美包装IPO后，众宝香港的持股比例持续下降。今年11月18日，嘉美包装继续披露减持中宝香港股份的计划。 2025年12月11日至2026年3月10日，公司拟通过集中竞价交易或大宗减持方式减持公司股份150万股以上（占公司总股本的0.16%）交易。减持原因是股东自有资金需求。嘉美包装12月9日发布公告称：“中宝香港计划变更公司管理层架构，可能导致公司实际管理层发生变动。” 12月11日，记者就管理层变动事宜致电卡米包装时，该负责人表示，不方便透露受让方情况，并表示：“请关注公司公告。”中国在香港的外包业务正在“同时萎缩和后退”。市场开始怀疑这是巧合还是有意而为之。很难让公众相信时间已经不多了，而且这“纯粹是巧合”。在监管机构认定违规之前，只能考虑“合理怀疑”，但市场已经冷静投票，停牌前成交量的增加表明底部已经触底。事先闻过。还有人认为，虽然“从技术角度来看，这种情况很少见，但并不一定有直接关系。大股东可能会根据多种因素决定减持或转让控制权，包括但不限于财务需求和战略一致性。”东方财富数据显示，11月19日至12月9日，嘉美包装股价连续7个工作日下跌，连续7个工作日上涨，连续1个工作日保持稳定。其中，11月21日是唯一股价跌幅超过5%的日子，12月5日、9日是股价单日涨幅超过5%的日子。总体来看，近15个工作日，嘉美包装总市值增加约6.59亿元。河南泽根律师事务所主任傅健对于中宝香港“先减持再卖壳”的业务认为，其合规性可能主要看减持是否符合减持规则、控制权转让是否履行信息披露义务、是否存在内幕交易等违法行为，是否符合相关法律法规和监管要求。尽管目前没有证据表明该公司违反规定，但监管机构普遍会注意到此类做法的合规性。投资者可继续关注监管的进一步进展以及公司披露的详细信息。即使调整客户结构也无法缓解业绩压力。嘉美包装前三季度营收和净利润同比翻番。大股东中宝香港“开始退出”的原因是嘉美包装业绩增速放缓。佳美包装主要从事生产、销售及灌装服务生产三片罐、二片罐、无菌纸包装、PET瓶等产品，产品主要应用于乳品饮料、植物蛋白饮料、速溶茶等饮料、瓶装水的包装和灌装。公司2024年财报信息显示，阳原饮料、王老吉、英禄集团、达利集团、承德露露、喜多多等是佳美包装的主要客户。佳美包装的客户包括许多食品和饮料公司。在该公司官网截图中，养元饮品的包装与佳美息息相关。财报显示，雅子顺投资有限公司是佳美包装第一大控股股东之一，也是养元饮料实际控制人的关联人。佳美包装一直面临着客户集中的风险。 2016年至2018年以及上市前的2019年上半年，佳美包装总销售额同比增长前五名客户的营业收入分别占公司当期营业收入的76.99%和72.45%。 、80.34%和79.83%，其中对第一大客户养元饮料的销售收入分别为80.34%和79.83%。其利润占比分别为57.25%、54.84%、57.01%和59.10%。上市后，卡米包装采取了多项措施来减少客户集中度带来的负面影响，但效果有限。 2024年，预计前五名客户销售收入合计约为21.97亿元，占年度销售总额的68.67%。佳美包装近期取得的成绩。图表由新京报贝壳财经记者嘉美包装整理。上市公司2019年营收最高点出现在2021年，归属上市公司股东净利润最高点出现在去年。 2025年，嘉美包装业绩再次下滑。营业利润今年前三季度，营业收入约为20.39亿元，同比下降1.94%。归属于上市公司股东的净利润约为3900万元，较上年同期下降47.25%。对此，佳美包装解释称，2025年前三季度，公司业绩较去年同期大幅下降，但仍稳定在饮料行业“小年”的正常平均水平（2025年为春节旺季，天数较少）。同时，调整业务结构和客户结构效果显着，高峰客户占比和对单一大客户的依赖风险大幅降低。同时，佳美包装也面临毛利率波动的风险。影响公司产品毛利率波动的主要因素包括产品的销售价格和原材料的采购价格。其中，马口铁、铝等原材料价格受供需关系及相关行业周期性影响，呈现周期性波动。此外，佳美包装的主要客户是饮料行业的知名企业。如果行业平均市场价格下降，无论是下游客户利用公司规模或竞争力，还是同行公司采取低价竞争策略，公司的毛利率都面临下降的风险。 2022年，佳美包装曾表示：“由于公司产品销量快速下滑，计入固定成本和人工成本”佳美包装分产品毛利率。新京报贝壳记者图表显示，2019年佳美包装三片罐、二片罐、灌装机毛利率rs分别约为19.68%、11.68%和22.05%。预计2024年，三片罐、二片罐和灌装机的毛利率分别约为19.23%、1.59%和10.84%。北京贝壳财经报记者杨霞编辑陈莉编辑卢强。